Kārlis Purgailis, bankas Citadele meitasuzņēmuma CBL Asset Management valdes priekšsēdētājs
2025. gads ir tikko sācies, un tas turpina iepriekšējā gada pēdējā ceturksnī iesāktās interesantās tendences finanšu tirgos. Viena no tām ir eiro vājināšanās attiecībā pret ASV dolāru. Kopš 2024. gada oktobra sākuma eiro vērtība attiecībā pret dolāru ir samazinājusies par 7,4 %, un šobrīd eiro-dolāra maiņas kurss tuvojas paritātei.
Šobrīd viens eiro maksā 1,03 ASV dolārus, kas ir ļoti tuvu paritātes līmenim. Ir vērts atzīmēt, ka eiro vājināšanās turpinās jau kādu laiku, īpaši pēc ASV prezidenta vēlēšanām. Kopš 2024. gada 5. novembra eiro vērtība attiecībā pret dolāru ir samazinājusies par 2,6 %. Ir ļoti ticams, ka eiro turpinās vājināties un līdz janvāra beigām sasniegs paritāti, proti, uzreiz pēc ASV prezidenta inaugurācijas. Svarīgi ir pieminēt, ka šobrīd nav saredzams eiro vērtības kritums pret citām valūtām, vērojams ASV dolāra stiprums nevis vispārējs eiro vājums.
Šobrīd eiro vērtību attiecībā pret ASV dolāru nosaka vairāki svarīgi faktori, kuru ietekme būs jūtama arī turpmākajā mēnesī.
Pirmkārt, spēcīgais ASV ekonomiskais cikls un agrīnie indikatori, kas liecina par jaunu inflācijas vilni ASV. Šo faktu labi atspoguļo jaunākās tirgus prognozes par ASV bāzes procentu likmēm. Proti, tirgus sagaida, ka līdz 2025. gada jūnijam ASV centrālā banka samazinās procentu likmes tikai vienu reizi. Tas nozīmē, ka ASV ekonomiskais cikls ir pārāk spēcīgs, lai Federālo rezervju sistēma (FED) veiktu būtiskus procentu likmju samazinājumus. Augstās ASV bāzes procentu likmes un paredzamie turpmākie procentu likmju samazinājumi eirozonā piesaista kapitālu ASV, tādējādi samazinot eiro vērtību attiecībā pret dolāru.
Otrkārt, prognozējamais turpmākais bāzes procentu likmju samazinājums eirozonā. Šobrīd tirgus dalībnieki sagaida, ka līdz jūnijam Eiropas Centrālā banka (ECB) samazinās procentu likmes 3 - 4 reizes, tostarp trīs secīgus samazinājumus 2025. gada sākumā – janvārī, martā un aprīlī. Šo prognožu iemesls ir īpaši vājš eirozonas ekonomiskais cikls, kas tagad ECB lēmumos ir tikpat nozīmīgs kā inflācija, kas tradicionāli ir galvenais faktors centrālo banku lēmumu pieņemšanā.
Treškārt, nesen parādījušies divi papildu faktori, kas vēl vairāk vājina eiro kursu attiecībā pret dolāru – Donalda Trampa uzvara ASV prezidenta vēlēšanās un ar to saistītie riski. Tie ietver iespējamos importa tarifus ES precēm un ASV administrācijas vēlmi izmantot tarifus kā instrumentu uzņēmumu pārcelšanai uz ASV, ļaujot Eiropas uzņēmumiem izvairīties no tarifiem. Trampa inaugurācija notiks 20. janvārī, un uzreiz pēc tās jaunajam prezidentam un viņa administrācijai vajadzētu paziņot skaidrākas vadlīnijas par tarifu politiku. Tas mudina investorus pārvietot kapitālu no eirozonas uz ASV, jo importa tarifi un Eiropas uzņēmumu pārcelšanās uz ASV rada risku eirozonas ekonomikai, kas varētu prasīt ECB turpmāku procentu likmju samazināšanu vai citu stimulējošu pasākumu veikšanu.
Gandrīz visi indikatori, izņemot spekulantu atvērto pozīciju apjomi, kur eiro izskatās pārāk daudz pārdots, liecina, ka līdz janvāra beigām eiro varētu turpināt vājināties un sasniegt paritāti ar dolāru. Ja tas notiks, tā būs pirmā eiro un dolāra paritāte kopš 2022. gada oktobra. Tomēr būtiska eiro tālāka vājināšanās ir maz ticama, jo paritāte bieži vien kalpo kā svarīgs pretestības līmenis. Piemēram, 2022. gada oktobrī eiro-dolāra kurss samazinājās līdz 0,97. Tomēr šoreiz svarīgāks jautājums ir par to, vai pēc paritātes sasniegšanas eiro ievērojami atgūsies. Šķiet, ka nē. Eiro mazāka vērtība pret dolāru, visticamāk, saglabāsies ilgstoši, jo to nosaka procentu likmju atšķirības, ekonomiskā cikla un inflācijas dinamika starp ASV un eirozonu, kā arī tarifu riski un uzņēmumu pārcelšanās uz ASV.
Ko vājš eiro nozīmē eirozonas ekonomikai?
Vājš eiro eirozonas ekonomikai nes gan ieguvumus, gan negatīvas sekas. Pozitīvi, ka vājš eiro ir izdevīgs eksportētājiem, īpaši tiem, kuri tirgojas ar ASV. Tas varētu kompensēt daļu no ASV importa tarifu negatīvās ietekmes eirozonas uzņēmumiem, kas eksportē preces uz ASV. Eirozonas ekonomika, kas ir ļoti atkarīga no eksporta, gūtu labumu arī tūrisma nozarē, jo spēcīgāks dolārs varētu piesaistīt vairāk ASV tūristu Eiropā.
Tomēr eiro vājināšanās rada arī negatīvus aspektus. Pirmkārt, inflācijas risks, jo vājš eiro nozīmē, ka importētās preces no valstīm ārpus eirozonas kļūst salīdzinoši dārgākas, tādējādi veicinot inflāciju. Otrkārt, lētāks eiro var kaitēt eirozonas uzņēmumiem, kuru darbība ir atkarīga no importētām izejvielām vai komponentēm par kurām tiek veikta apmaksa ASV dolāros. Pieaugot izejvielu un komponentu cenām eiro izteiksmē, var samazināties uzņēmumu peļņas maržas gan vietējos, gan eksporta tirgos.